Торговое финансирование
Мы регулярно консультируем, в том числе, по вопросам классического 'self-liquidating' торгового финансирования, финансирования дебиторской задолженности, обратному факторингу, финансированию ТМЗ и трансакциям "репо"
Здесь мы рассмотрим только один вид торгового финансирования – классическую self-liquidating кредитную линию.
Обычно банк предлагает клиентам такой вариант финансирования на двусторонней основе; и такая кредитная линия предназначается для финансирования международных экспортно-импортных сделок.
Давайте представим международную сделке, в ходе которой:
- договор купли-продажи товара заключается между экспортером и торговой фирмой;
- экспортер доставляет товар для отгрузки на портовый склад. Склад выдает «складские свидетельства» для подтверждения обязательства по переотправлению;
- торговая фирма вносит частичную предоплату за товары на складе (например, 30% цены покупки).
- торговая фирма выдает аккредитив в пользу экспортера;
- осуществляется погрузка товара на борт судна, и экспортеру выдается транспортная накладная;
- остальные 70% цены покупки оплачиваются на основании аккредитива в обмен на транспортную накладную;
- торговая фирма перепродает товар импортеру, который также оплачивает его по аккредитиву в обмен на транспортную накладную.
Использование собственного капитала обычно обходится дороже по сравнению с использованием заемных средств. Поэтому покупатель будет обращаться за банковским финансированием для совершения покупки. В свою очередь банк может решить, что на каждом этапе сделки у него есть достаточное обеспечение в виде товара, подтвержденного документом: сначала складским свидетельством, а затем товарной накладной. На основании такого обеспечения банк может согласиться на авансирование (большей) части цены покупки товара.
Формой обеспечения, которое принимает банк, обычно выступают залог документов (товарных накладных, складских свидетельств), уступка договорных прав и дебиторской задолженности, а также залог банковского счета. Обеспечение призвано снизить риск банка на протяжении всего срока предоставления кредита. По крайней мере в теории банк всегда может рассчитывать на возмещение за счет стоимости товара, даже если у баланса заемщика не очень хорошие показатели. Также необходимо отметить, что погашение кредитной линии этого типа предусмотрено за счет цены покупки, полученной торговой фирмой от импортера, т. е. за счет самой сделки.
С учетом особенностей кредитных линий для финансирования их часто называют автоматически погашающимися кредитными линиями для торгового финансирования.
Сегодня на рынке торгового финансирования происходят изменения: предоставляющие торговое финансирование банки сокращают участие или полностью прекращают финансирование. Аналогичные продукты начали предлагать инвестиционные фирмы / хедж-фонды, однако от последних требуется высокая доходность, поэтому многие сделки с финансированием за счет средств хедж-фондов не являются коммерчески целесообразными. В результате, согласно консенсус-прогнозу, существует так называемый «дефицит торгового финансирования»: в 2023 году данный дефицит составит 2,5 трлн долларов США.
При заключении автоматически погашающейся сделки следует обратить внимание на ряд правовых вопросов. Исходным условием являются продуманные типовые документы по кредитной линии и обеспечению. В данном случае типовые документы часто устанавливают слишком строгие ограничения и не соблюдаются на практике.
Заключение не исполняемого на практике ограничительного документа не служит интересам кредиторов. Суды часто отказывают в защите на основании таких документов/обеспечения. Недавним широко известным примером является дело «Unicredit Bank AG против Euronav NV», в котором Unicredit проиграл, так как суд установил, что банк в любом случае не соблюдал бы требуемые договоренности.
Следующий вопрос, который необходимо рассмотреть, — сама сделка: соответствуют ли факты подразумеваемым договоренностям. Какие права предоставляет банку складское свидетельство, выданное в стране X? Подлежат ли уступке договоры перепродажи, заключенные торговой фирмой с импортером? Существуют ли такие этапы потока товаров, на которых у банка нет правоустанавливающих документов, и он не может воспользоваться уступкой стоимости?
Торговой фирме также следует быть внимательной при использовании подобных кредитных линий, поскольку изначально предлагаемый банком типовой документ содержит слишком много ограничений. Например, автоматически погашающаяся кредитная линия должна быть обеспечена за счет финансируемых товаров. Но фактически многие типовые документы предусматривают предоставление обеспечения за счет других активов заемщиков. Такое обеспечение будет иметь ряд неблагоприятных последствий, в том числе невозможность для торговой фирмы привлечь финансирование в будущем.
Еще один важный момент, который торговой фирме следует учитывать, — это различные «лимиты» (они определяют тип сделки, финансирование которой можно получить): соответствуют ли они целевому использованию?
В заключение отметим, что торговой фирме, возможно, нужно будет обсудить гарантии возмещения ущерба, которые она предоставляет в рамках кредитной линии. Гарантии возмещения ущерба предназначены для компенсации финансовым организациями рисков, которые не должны возникать у них. Но, как правило, банки требуют гарантии возмещения ущерба, объем которых существенно превышает фактический размер риска торговой фирмы.
